炒股票用哪个开户陈九霖:ETF会成为下一个金融泡沫吗?

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股票用哪个开户   本周,全球股市可谓“黑色周”。2月24日(星期一),继亚太股市暴跌之后,欧美股市全线跳水。美国三大炒股票用哪个开户指数跌幅超过3%,道琼斯指数下跌千点。欧洲股市跌幅更大,其中,英国、德国、法国三大股市跌幅都超过了3%,意大利股市下跌5%、希腊股市暴跌8%。被称为“黑色星期一”。

   在周一和周二连续两个交易日之内,美国道指下跌了1900点,市值蒸发2.8万亿美元;泛欧指数市值蒸发近7000亿美元。

   然而,股市伤口继续失血。2月27日(周四),全球股市几乎失控,其中,道琼斯指数下跌1191点,跌幅4.4%,创下了历史最大单日跌幅,也较最近的高点下跌了10%炒股票用哪个开户以上。2月28日(周五),我国三大股指跟跌,其中,上证指数跌3.71%。亚太、欧洲股市一应狂泻。

   本周全球股市断崖式下跌,显然与新冠肺炎疫情在全球多地暴发有关。这只“黑天鹅”对经济的冲击引发广泛担忧。这让我联想起了2008年的全球经济危机。

   2008年,发端于美国的一个原本不受重视和关注的次贷泡沫——可谓“黑天鹅”,出人意料地衍生并造成了全球严重的经济危机,以致于成千上万的人丢失工作,数千亿美元飞灰烟灭。多少年后回想起来,依然令人不寒而栗。

   可是,就在这样的大环境下,竟然有这么一伙人,凭借着自己的能力提早识别和发现了次贷的泡沫并进行了做空,一举大获全胜。著名的炒股票用哪个开户基金经理Mi炒股票用哪个开户chael Burry就是这批人之一。他是最早一批通过做空美国房地产而获利的人。作为奥斯卡获奖电影《大空头》里的一名对冲基金经理原型,早在2007年,Michael Burry就成功地预测到美国次贷泡沫,并且,通过实现做空美国房地产捞得一大桶金而闻名世界。2019年的11月,Michael Burry因发表了一篇名为《ETF泡沫》理论的文章而再次进入公众的视野。ETF这个作为自2008年次贷危机后被搬上银幕和舞台的新产物,曾被称为散户最安全的新型投资方式,却被Michael Burry认为和导致2008年金融危机的担保债务凭证十分类似。Michael Burry甚至指出,ETF将会导致下一场类似于发生在2008年的那场全球性经济危机。

   这是危言耸听还是未来可能的现实呢?

   首先,有必要解释一下什么是ETF。所谓ETF,是英文Exchange Traded Fund 的英文简写,翻译成中文便是“交易型开放式指数基金”,也称“交易所交易基金”。ETF基金,可以在交易所内买卖,也是追踪特定指数的基金,可以随时申购与赎回。ETF 具有投资逻辑简单、成本低、资产配置效率高等优点,倍受投资者喜爱。

   Michael Burry在其《ETF泡沫》理论中,提出了3个令人深思的论点。

   论点一:ETF盲目推高股价。Michael Burry认为,由于买入ETF相当于同时购入了一篮子的个股,这些个股由于是由基金经理每一季度才进行买入或者卖出的,所以,当投资者购买这些ETF的时候,其实是在买入很多家企业,一旦这里面的一些公司出现了收益受挫,股价就会受到影响。

   论点二:ETF投资量超过市场流动性需求。ETF基金的建立,会带动越来越多的人进行投资,产生较大的成交量,而过度的成交量又会大幅推高股价。而市场一旦出现任何恐慌,ETF的投资者就会争先恐后地抛售自己手中的ETF份额,也就意味着抛售ETF篮子中的个股,导致市场的崩溃。

   论点三:市场上的一些ETF属于无实体ETF,即没有实体个股的支撑,这些ETF被称为虚拟ETF,这种虚拟ETF的管理经理并不需要实实在在地去市场上购买任何东西,只是持有一些期权罢了。当然,这样的新型操作,在股灾时是否能运作正常,是否会崩溃,还没有得到验证。

   在我国,自从2008年的经济危机以来,ETF迅速走红,其主要的原因是,由于其所提供的风险分摊和易进易出等原因,受到了广大散户投资者的青睐。通过A股的数据可以看出,2018年A股从3500跌到2400点后,2019年,成为了中国ETF问世15年以来基金数量最多、募集规模最高的一年。东方财富的数据显示,2019年,总共成立了90只ETF,比2018年多增加了52只,总共募集资金多达1754.37亿元。截至2020年1月,仍有10只ETF在募集中。为了能够更好、更快速地进行布局,除了老牌的公募基金外,越来越多的次新公募也在不断地加入“战局”。

   这样,市场上可投资的资金充裕了,而一旦投资标的不能满足,就会造成物以稀为贵的局面,股票价格就会大幅上涨。这可从2008年和2015年股市大幅上涨相关数据加以印证:2008年,A股基金规模增加额超过2万亿元,资金供给远大于股票,推动股指不断上涨;2015年截至11月底,中国基金业协会最新数据显示,公募基金较上年底,增长2.66万亿元,涨幅达58.84%,而同期融资额仅1.14万亿(包括IPO1500亿),股指大幅上涨。ETF作为公募基金中的新贵,近几年来也有较大规模的增长。根据中基协的数据,截至2019年底,公募基金规模14.80万亿,较上年涨幅达58.84%,其中,包括ETF基金。

   正是因为如此规模的基金不断地投资到股票市场中去,2019年的上证指数从1月的2440点不断走高至3000多点。其中,很多成为基金重仓的个股,由于不断有流动性的增持,促使股价大涨100%-200%。截止到2020年2月23日,由于ETF的持续追捧,沪深两市上市的科技主题ETF基金的总规模,合计达到了675.75亿元,年初至今合计增长约387.81亿元,且仅在年后开始以来就增长了212亿元,即短短的不到一个月涨幅就超过了134%。

   ETF基金以这样疯狂的涨幅,可能将其所推动的股票产生巨大的泡沫。有关数据显示,截至2020年2月27日,A股半导体的平均市盈率为139.08倍;科技股平均市盈率也在100倍以上。为什么会有这么高的市盈率呢?其中的一个因素,就来自于不断发行的ETF基金,来源于它们背后的推动。这是因为ETF大量建仓,注入了天价的流动性,使得市场产生自我强化,为涨而涨。但是,在这个过程中,ETF基金所持个股的基本面并没有任何的增长,只是由于不断有人报出更高的价格购买,所以,买者就越来越多,随着越多越来的人关注科技股,所以,科技ETF也被不断的拉上市,以致出现了如今的天价科技股行情。

   当然,有人会说,相对于市场总体资金规模而言,ETF规模还小,且主要集中在科技ETF领域,而我国科技股票方兴未艾,ETF基金对市场的实际影响可能不大。可是,千里之堤,溃于蚁穴。前事不忘,后事之师。1995年至2001年欧美股市危机,就是起源于.com泡沫(互联网泡沫),以致市值损失5万亿美元之巨。当时,正是少数科技股的暴涨所形成的泡沫,越吹越大,最终刺破后蔓延至其它股票,乃至整个股市,就如同当下的新冠肺炎起于少数病例而逐步扩大一样。其实,“太阳底下并没有新鲜事”。从这个角度看,Michael Burry所言并非危言耸听。当然,Michael Burry所言并非特指某一个国家,尤其没有特指中国。这样看来,他之所言,似乎更有道理!

   我们可以视Michael Burry为一个“曲突徙薪的“先知”,重视和防范ETF所造成的过度的成交量。没准儿,ETF就如万仞之上的大堤所积蓄的洪水,一旦出现抛售,可能一泻千里,导致市场崩溃,重演2015年市场挤兑潮的极端现象。如果说当下疫情造成的股市狂泻是一头“灰犀牛”,未来,ETF可能是一只“黑天鹅”。

   来源:澎湃新闻